Bitcoin Puell Multiple aktuell: 0,735 (Stand 10.08.2026)

Das Puell Multiple ist eine On-Chain-Kennzahl, die das tägliche Einkommen der Miner in Bezug zu seinem eigenen Jahresdurchschnitt setzt. Miner erhalten für jeden gefundenen Block neue Coins. Der Wert dieser Ausgabe in US-Dollar schwankt mit dem Kurs und sinkt sprunghaft bei jedem Halving. Das Puell Multiple misst, wie stark das aktuelle Ausgabe-Einkommen vom längerfristigen Mittel abweicht, und macht so Phasen ungewöhnlich hoher oder niedriger Mining-Einnahmen sichtbar.

Wie das Puell Multiple berechnet wird

Ausgangsgröße ist der Wert der täglich neu ausgegebenen Coins, also die Zahl der neu geschürften Bitcoin multipliziert mit dem Tageskurs. Dieser Wert wird durch seinen gleitenden Durchschnitt über die vergangenen 365 Tage geteilt. Das Ergebnis ist ein dimensionsloses Verhältnis. Ein Wert um eins bedeutet, dass das aktuelle Mining-Einkommen etwa dem Jahresdurchschnitt entspricht. Werte deutlich darüber zeigen ein im Vergleich hohes, Werte deutlich darunter ein im Vergleich niedriges Einkommen aus der Ausgabe neuer Coins.

Die Perspektive der Miner

Die Kennzahl betrachtet Bitcoin aus dem Blickwinkel der Produktionsseite. Miner tragen laufende Kosten für Strom und Hardware und müssen einen Teil ihrer Einnahmen veräußern, um diese zu decken. Ist das Ausgabe-Einkommen im Verhältnis zum Durchschnitt hoch, verfügen Miner über vergleichsweise großen Spielraum. Ist es niedrig, geraten weniger effiziente Betreiber unter Druck. Das Puell Multiple bildet diese relative Ertragslage der Produktionsseite ab, ohne selbst eine Aussage über den Kurs zu treffen.

Wie der Wert zu lesen ist

Niedrige Werte fielen in der Vergangenheit mit späten Abwärtsphasen und angespannter Ertragslage der Miner zusammen und werden strukturell als Zeichen niedriger Bewertung der Produktionsseite gedeutet. Hohe Werte traten in überhitzten Marktphasen auf, in denen das Ausgabe-Einkommen ein Mehrfaches seines Jahresmittels betrug. Diese Zuordnung ist eine rückblickende Beobachtung über mehrere Zyklen hinweg. Der Chart oben zeigt den aktuellen Stand des Verhältnisses.

Typische Fehldeutungen

Das Puell Multiple ist kein Kauf- oder Verkaufssignal und keine Prognose. Es beschreibt die relative Ertragslage der Ausgabe, nicht den Marktpreis. Da der Kurs unmittelbar in die Berechnung eingeht, spiegelt die Kennzahl zu einem Teil dieselbe Bewegung wider, die sie einzuordnen scheint. Auch verändert jedes Halving die absolute Ausgabe sprunghaft, was bei der Deutung über lange Zeiträume zu berücksichtigen ist.

Das Puell Multiple und die Halvings

Eine Besonderheit der Kennzahl liegt in ihrem Bezug zu den Halvings. Bei jedem Halving fällt die Zahl der neu ausgegebenen Coins schlagartig auf die Hälfte. Der gleitende Jahresdurchschnitt, gegen den das aktuelle Ausgabe-Einkommen gemessen wird, enthält jedoch noch für einige Zeit die höheren Werte aus der Phase vor dem Halving. Dadurch kann das Puell Multiple unmittelbar nach einem Halving allein aus rechnerischen Gründen sinken, ohne dass sich am Kurs etwas geändert hätte. Erst wenn der Durchschnitt die niedrigere Ausgabe vollständig abbildet, verschwindet dieser Effekt. Wer die Kennzahl über lange Zeiträume vergleicht, sollte diese sprunghaften Übergänge berücksichtigen. Sie sind kein Marktsignal, sondern eine Folge der schrittweise sinkenden Neuausgabe, die dem Ausgabeplan des Netzwerks entspringt. Gerade deshalb ist die Kennzahl eher als grobe Einordnung der Ertragslage denn als präzises Maß zu verstehen.

Einordnung

Als strukturelle Kennzahl macht das Puell Multiple sichtbar, wie das aktuelle Mining-Einkommen im Verhältnis zu seinem eigenen Jahresmittel steht. Es beschreibt einen beobachtbaren Zusammenhang zwischen Ausgabe, Kurs und Zeit auf der Produktionsseite des Netzwerks. Rückschlüsse auf die künftige Kursentwicklung bleiben Interpretation und sind nicht Teil der Messung. Sinnvoll ist die Kennzahl vor allem als ergänzende Perspektive auf die Produktionsseite, die neben den nachfrageseitigen Kennzahlen ein eigenständiges Bild der Ertragslage der Miner zeichnet.