Bitcoin NUPL aktuell: 0,182 (Stand 10.08.2026)

Der NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) ist eine On-Chain-Kennzahl, die den Anteil nicht realisierter Gewinne und Verluste am gesamten Marktwert der umlaufenden Bitcoin beschreibt. Nicht realisiert bedeutet, dass die Gewinne oder Verluste nur rechnerisch bestehen, weil die betreffenden Coins nicht bewegt und damit nicht verkauft wurden. Der NUPL fasst diese Buchgewinne und Buchverluste des gesamten Netzwerks zu einem einzigen Verhältniswert zusammen. So lässt sich auf einen Blick erkennen, ob im Netzwerk insgesamt Buchgewinne oder Buchverluste überwiegen und wie ausgeprägt dieser Zustand im Verhältnis zum gesamten Marktwert ist.

Wie der NUPL berechnet wird

Ausgangspunkt sind zwei Größen. Der Marktwert ist die Marktkapitalisierung zum aktuellen Kurs. Der realisierte Wert bewertet jede Einheit mit dem Kurs ihrer letzten Bewegung und entspricht der aggregierten Kostenbasis. Die Differenz aus Marktwert und realisiertem Wert ist der gesamte nicht realisierte Gewinn oder Verlust. Diese Differenz wird durch den Marktwert geteilt. Das Ergebnis ist ein Verhältnis, das üblicherweise zwischen deutlich unter null und nahe eins liegt und meist als Prozentwert gelesen wird.

Wie der Wert zu lesen ist

Ein positiver NUPL bedeutet, dass der Marktwert über der aggregierten Kostenbasis liegt, das Netzwerk also im Mittel Buchgewinne hält. Ein negativer NUPL zeigt aggregierte Buchverluste. Je höher der positive Wert, desto größer der Anteil nicht realisierter Gewinne. Werte über 75 % gelten als Zeichen ausgeprägter Buchgewinne, die Bereiche zwischen 50 % und 75 % sowie zwischen 25 % und 50 % als abgestufte Zwischenzonen, Werte unter null als Phase aggregierter Verluste. Der Chart oben zeigt den aktuellen Stand.

Die üblichen Zonen als Narrativ

Verbreitet ist eine Einteilung in benannte Stimmungszonen, die von Euphorie über Glaube und Hoffnung bis zu Kapitulation reicht. Diese Bezeichnungen sind ein Narrativ, das dem beobachtbaren Verhältnis eine psychologische Deutung überlagert. Die Zahl selbst enthält keine Stimmung; sie misst allein den Abstand zwischen Marktwert und Kostenbasis. In vergangenen Zyklushochs erreichte der NUPL hohe positive Extreme, an Zyklustiefs fiel er unter null.

Typische Fehldeutungen

Der NUPL ist kein Kauf- oder Verkaufssignal. Dass hohe Werte in der Vergangenheit mit späten Aufwärtsphasen und negative Werte mit Tiefphasen zusammenfielen, ist eine rückblickende Beobachtung ohne prognostischen Gehalt. Zudem ist der NUPL eng mit der MVRV-Ratio verwandt, da beide auf dem Verhältnis von Markt- und realisiertem Wert beruhen. Er ist damit keine unabhängige Bestätigung, sondern eine andere Darstellung derselben Grundgrößen.

Grenzen der Kennzahl

Der NUPL erfasst ausschließlich das Verhältnis von Marktwert und aggregierter Kostenbasis. Er sagt nichts darüber aus, wie die Buchgewinne über die einzelnen Halter verteilt sind, ob sie sich also auf wenige große Bestände oder auf viele kleine verteilen. Auch die Kostenbasis selbst ist eine Näherung, denn die letzte Bewegung einer Einheit muss kein Kauf gewesen sein, sondern kann ein Transfer zwischen eigenen Adressen sein. Verlorene Coins, deren Schlüssel unzugänglich sind, gehen mit ihrer alten und oft sehr niedrigen Kostenbasis dauerhaft in die Rechnung ein und heben den ausgewiesenen Buchgewinn strukturell an. Der NUPL ist deshalb eine aggregierte Momentaufnahme des gesamten Netzwerks und keine Aussage über das Verhalten oder die Absichten einzelner Marktteilnehmer. Er zeigt einen Zustand, keine Bewegung und keine Ursache. Diese Grenzen sind bei jeder Deutung mitzudenken, gerade weil die benannten Stimmungszonen eine Genauigkeit suggerieren, die die Kennzahl nicht besitzt.

Einordnung

Als strukturelle Kennzahl macht der NUPL sichtbar, ob das Netzwerk insgesamt im Buchgewinn oder Buchverlust steht und wie ausgeprägt dieser Zustand ist. Er beschreibt beobachtbares Verhalten auf der Blockchain und verdichtet es zu einem Verhältniswert. Die Deutung der Zonen und ihrer Namen bleibt Interpretation und ist nicht Teil der eigentlichen Messung.