Die CFTC öffnet den US-Markt für Perpetual Futures: Coinbase über Deribit, Kalshi mit dem ersten echten US-Bitcoin-Perpetual. Warum die Freigabe auf dünnem rechtlichem Fundament steht.
Die CFTC Krypto Regulierung hat den US-Markt am 29. Mai 2026 für Perpetual Futures geöffnet. Die US-Derivateaufsicht erlaubt Coinbase über die ausländische Schwesterbörse Deribit den Zugang zu diesen Hebelprodukten und genehmigte zugleich Kalshi den ersten echten US-Bitcoin-Perpetual. Damit kehren Produkte in die USA zurück, die bislang vor allem offshore gehandelt wurden.
CFTC Krypto Regulierung: Wie Coinbase über Deribit an Perpetuals kommt
Coinbase erhält keine direkte US-Zulassung, sondern einen regulatorischen Umweg. Die CFTC stuft die auf Deribit gehandelten Perpetuals als foreign futures ein, wodurch Coinbase Financial Markets US-Kunden über diese in Dubai regulierte Plattform anbinden darf. Als Sicherheit dürfen dabei auch digitale Vermögenswerte wie Bitcoin, Ether und Stablecoins hinterlegt werden.
Die CFTC Krypto Regulierung schafft damit zwei getrennte Wege. Der erste echte US-Perpetual stammt von Kalshi, dessen BTCPERP ein bar abgerechneter Kontrakt ist, der den Bitcoin-Spotpreis abbildet. Wichtig ist die Trennung: Kalshis Produkt ist bitcoin-spezifisch, die Coinbase-Schiene umfasst auch andere digitale Assets.
- Coinbase darf US-Kunden über Deribit zu Perpetual Futures leiten, eingestuft als foreign futures.
- Kalshi listet mit BTCPERP den ersten echten regulierten US-Bitcoin-Perpetual.
- Die Freigabe beruht auf No-Action und Guidance, nicht auf einem Gesetz.
CFTC Krypto Regulierung: Hoher Hebel als zentrales Risiko
Perpetual Futures sind Hebelderivate ohne Verfallsdatum. Sie erlauben Wetten auf den Kurs, ohne den Basiswert zu besitzen, und verstärken Gewinne wie Verluste über den Hebel. Genau darin liegt das systemische Risiko des Krypto-Hebelhandels.
Wie schnell das kippt, zeigte sich Anfang Juni. Innerhalb von drei Tagen wurden rund 1,8 Mrd. US-Dollar an gehebelten Positionen zwangsliquidiert, weit überwiegend auf der Long-Seite. Bei hohem Hebel genügt eine kleine Gegenbewegung, um eine Position vollständig auszulöschen. Ein regulierter Zugang ändert nichts an dieser Mechanik, er verbreitert nur den Kreis der Teilnehmer.
Was Anleger über den Hebelhandel wissen sollten
Entscheidend ist der Unterschied zwischen Besitz und Wette. Ein Perpetual ist ein Anspruch gegenüber einer Börse, abhängig von deren Verwahrung, Solvenz und der jeweils gewährten Genehmigung. Diese steht zudem auf dünnem Fundament, denn die CFTC Krypto Regulierung beruht auf No-Action und Guidance, nicht auf einem Gesetz, und ist durch eine künftige Behördenleitung umkehrbar.
Dem steht Bitcoin im Spot gegenüber. Wer Bitcoin selbst verwahrt, hält einen Inhaberwert ohne Mittelsmann, dessen Angebot fest auf 21 Mio. Einheiten begrenzt ist.
