Strategy kauft Anleihen statt Bitcoin und meldet damit zum ersten Mal seit Jahren eine Woche ohne Zukauf. Michael Saylor verpackte die Mitteilung in ein Wortspiel, dahinter steht ein konkreter Eingriff in die Bilanz. Die Frage ist, was der Rhythmuswechsel über das Finanzierungsmodell aussagt.

Strategy kauft Anleihen statt Bitcoin und stoppt die wöchentliche Käuferroutine

Jahrelang folgte das Unternehmen einer festen Routine und stockte den Bitcoin-Bestand nahezu wöchentlich auf. Diese Mechanik pausiert nun. Saylor teilte am 24. Mai 2026 mit, dass in dieser Woche Anleihen erworben wurden und kein Bitcoin.

Strategy kauft Anleihen und tilgt damit eigene Schulden, statt neues Bitcoin zu erwerben. Konkret betrifft das eigene Wandelanleihen mit Fälligkeit 2029, die keinen Zinskupon tragen und aus einer Emission von Ende 2024 stammen, deren Erlös seinerzeit vollständig in Bitcoin floss.

Der Schritt ist kein Kurswechsel in der Haltung zu Bitcoin, sondern eine Verschiebung in der Finanzierung. Er fällt in eine Phase, in der die Aktie unter Druck steht und der Bitcoin-Kurs unter dem letzten Einstand des Unternehmens notiert.

1,5 Mrd Nennwert mit 120 Mio Abschlag getilgt, der Bitcoin-Bestand bleibt bei 843.738 BTC

Beim Rückkauf ging es um Wandelanleihen mit einem Nennwert von 1,5 Mrd US-Dollar, für die Strategy rund 1,38 Mrd US-Dollar in bar zahlte. Die Differenz von etwa 120 Mio US-Dollar ist der eigentliche Kern des Vorgangs, denn das Unternehmen tilgt eine Verbindlichkeit unter ihrem Nennwert. Der Bitcoin-Bestand bleibt davon unberührt und liegt weiterhin bei 843.738 BTC.

Erworben wurde diese Position zu durchschnittlich rund 75.701 US-Dollar je Einheit, was einem Gesamteinsatz von etwa 63,88 Mrd US-Dollar entspricht. Wenige Tage zuvor hatte Strategy noch 24.869 BTC für rund 2,01 Mrd US-Dollar gekauft, zu einem Durchschnitt von 80.985 US-Dollar und damit über dem aktuellen Marktpreis.

Das Unternehmen meldet solche Schritte regelmäßig per Pflichtmitteilung an die US-Börsenaufsicht. Der Rückkauf wurde nicht über einen Verkauf von Bitcoin finanziert, sondern aus anderen Mitteln.

Strategy kauft Anleihen und senkt das Verwässerungsrisiko für MSTR-Aktionäre

Der Rückkauf eigener Anleihen senkt das Verwässerungsrisiko, weil weniger Schulden später in neue Aktien umgewandelt werden können, und erhöht damit rechnerisch den Bitcoin-Anteil je Aktie. Dass Saylor einen Verkauf von Bitcoin vor Ende 2026 zuletzt als nicht unwahrscheinlich bezeichnet hat, ist eine Andeutung von Spielraum und keine Umsetzung, beides sollte man nicht verwechseln.

Strategy kauft Anleihen in einem Moment, in dem der Aufschlag der Aktie gegenüber dem Wert der gehaltenen Bitcoin schrumpft. Solange dieser Aufschlag hoch ist, bringt die Ausgabe neuer Aktien mehr ein, als sie verwässert.

Fällt er, kehrt sich die Rechnung um, und die Tilgung bestehender Schulden wird zur naheliegenden Verwendung von Kapital. Dahinter steht eine einfache Anreizlogik: Wer ein Gut mit fester Obergrenze von 21 Mio. Einheiten hält, gibt es nicht unter Druck ab, solange sich Verbindlichkeiten in einer beliebig vermehrbaren Währung günstiger zurückführen lassen.

Eine niedrige Zeitpräferenz bedeutet, knappes Vermögen zu halten und weiche Schulden abzubauen, statt kurzfristig auf Liquidität zu reagieren. Der Rhythmus hat sich geändert, die zugrundeliegende Geldwahlentscheidung nicht.

Wir berichteten über Strategys Tausch von Fremdkapital gegen Eigenkapital.