MARA Holdings hat zwischen dem 4. und 25. März 2026 insgesamt 15.133 BTC für rund 1,1 Mrd. US-Dollar verkauft. Die Erlöse flossen in den Rückkauf von Wandelanleihen über 1 Mrd. US-Dollar mit einem Discount von 9 %. Noch im Juli 2024 hatte MARA öffentlich versprochen, geschürfte Bitcoin nicht zu verkaufen. 18 Monate später verkauft das Unternehmen nicht nur Mining-Erträge, sondern direkt aus der Treasury.

Was MARA zwischen dem 4. und 25. März 2026 verkauft hat und zu welchem Preis

MARA veräußerte 15.133 BTC zu einem Durchschnittspreis von 65.300 US-Dollar pro Coin, was Gesamterlöse von rund 1,1 Mrd. US-Dollar ergab. Die geschätzte Kostenbasis liegt bei 80.900 US-Dollar pro Bitcoin, der MARA Bitcoin Verkauf realisierte also einen Verlust von etwa 15.600 US-Dollar pro Coin auf Asset-Ebene. Dazu gab es eine offizielle Pressemitteilung. 

Auf Bilanzebene sieht die Rechnung anders aus: MARA kaufte 367,5 Mio. US-Dollar an 2030er-Wandelanleihen und 633,4 Mio. US-Dollar an 2031er-Wandelanleihen zurück, jeweils mit einem Abschlag von rund 9 % auf den Nennwert. Das ergab einen Buchgewinn von etwa 88 Mio. US-Dollar und reduzierte die gesamte Wandelschuldenlast von 3,3 auf 2,3 Mrd. US-Dollar, eine MARA Schulden Reduktion von 30 %.

Der Markt belohnte die Entschuldung: Die MARA-Aktie stieg vorbörslich um bis zu 10 %. MARA bestätigte die Transaktion auf X mit dem Hinweis, der Rückkauf sei vollständig aus BTC-Verkäufen finanziert worden, nicht über das ATM-Programm.

Die Produktionskosten für einen Bitcoin lagen laut CoinShares Q1 2026 Mining Report bei gewichtet rund 80.000 US-Dollar. Wer zu diesen Kosten schürft und bei 65.300 verkauft, verliert operativ pro Coin, kann aber bilanziell durch den Schulden-Discount gewinnen. Genau das hat MARA getan.

Warum MARA im Juli 2024 noch ein HODL-Versprechen abgab und es 18 Monate später brach

Im Juli 2024 kündigte MARA öffentlich an, eine strategische Bitcoin-Reserve aufzubauen und geschürfte Coins nicht mehr zu verkaufen. Das Unternehmen kaufte damals zusätzlich 20.000 BTC für rund 100 Mio. US-Dollar am offenen Markt und positionierte sich als langfristiger Akkumulator nach dem Vorbild von Strategy.

Die Treasury-Policy erlaubte ausschließlich den Verkauf von neu geschürften Bitcoin für operative Kosten, nicht aus der Reserve. Im März 2026 änderte MARA diese Policy im 10-K-Filing bei der SEC. Erstmals ist nun der Verkauf aus der gesamten Bilanzreserve erlaubt, nicht nur von Mining-Erträgen.

Der Auslöser war eine Kombination aus drei Faktoren: Erstens fiel die Mining-Ausbeute 2025 nach dem Halving um 7 % auf 8.799 BTC. Zweitens stiegen die Produktionskosten durch höhere Difficulty und Energiepreise über den Marktpreis. Drittens stieg der Loan-to-Value-Ratio auf MARAs 350-Mio.-Dollar-Bitcoin-Kreditfazilität auf 87 %, als der Preis Richtung 68.000 US-Dollar fiel.

Der MARA Bitcoin Verkauf war damit keine freiwillige Strategieänderung, sondern eine Reaktion auf bilanziellen Druck. Strategy kann sich das HODL-Modell leisten, weil es nicht mined und keinen operativen Cashburn hat. MARA als Miner mit Hardware, Strom und Schulden kann es unter diesen Marktbedingungen nicht.

Was nach dem Verkauf übrig bleibt: 15.627 BTC als verbleibende Treasury

Nach dem MARA Bitcoin Verkauf hält das Unternehmen noch 15.627 BTC, im Wert von rund 1,09 Mrd. US-Dollar zum aktuellen Kurs. Damit ist MARA vom zweitgrößten auf den drittgrößten börsennotierten BTC-Halter zurückgefallen, überholt von Twenty One Capital mit 43.514 BTC.

Strategy hält mit 762.099 BTC weiterhin das mit Abstand größte Unternehmens-Treasury und kaufte zuletzt am 23. März weitere 1.031 BTC. Der Kontrast könnte nicht größer sein: Strategy akkumuliert fremdfinanziert ohne operativen Cashburn, MARA verkauft unter Kostenbasis um Schulden abzubauen.

Gleichzeitig diversifiziert MARA in Richtung AI-Infrastruktur über eine Partnerschaft mit Starwood Capital Group für Rechenzentrumskapazitäten. Das Unternehmen ist finanzieller Backer von Auradine, das sich am 3. März in Velaura AI umbenannte und Mining nicht mehr erwähnt.

Wer erkennt, dass ein Protokoll mit fester Geldpolitik und vorhersagbarer Emission nicht davon abhängt, ob ein einzelnes Unternehmen seine Bestände hält oder verkauft, versteht den Unterschied zwischen der Fragilität eines Geschäftsmodells und der Antifragilität des Netzwerks. MARA verkauft, Bitcoin produziert weiter alle zehn Minuten einen Block.

Wir berichteten über Strategys jüngsten Kauf von 1.031 BTC bei 74.326 US-Dollar.