Ein großer Teil des Erfolges eines Krypto-Projektes kann auf seine Tokenomics zurückgeführt werden. Aber was bedeutet dieser Begriff genau und warum ist dieser bei jedem Krypto-Projekt wichtig?

​Was ist Tokenomics?

Tokenomics ist eine Zusammensetzung aus „Token“ und „Economics“ und ist ein Sammelbegriff für die Elemente, die eine bestimmte Kryptowährung wertvoll und interessant für Investoren machen. Dazu gehört alles, vom Angebot eines Tokens und der Art seiner Ausgabe bis hin zu Dingen wie dem Nutzen, den er hat.

Tokenomics ist ein wichtiges Konzept, das bei einer Investitionsentscheidung zu berücksichtigen ist, da ein Projekt mit intelligenten und gut konzipierten Anreizen zum Kauf und Halten von Token auf lange Sicht wahrscheinlich besser abschneidet, als ein Projekt, das kein Ökosystem um seinen Token herum aufgebaut hat. Eine gut aufgebaute Plattform führt im Laufe der Zeit oft zu einer höheren Nachfrage, da neue Investoren zu dem Projekt strömen, was wiederum die Preise in die Höhe treibt.

Ebenso müssen die Gründungsmitglieder und Entwickler beim Start eines Projekts die Tokenomics ihrer eigenen Kryptowährung sorgfältig berücksichtigen, wenn ihr Projekt Investitionen anziehen und erfolgreich sein soll.

Hauptmerkmale der Tokenomik

Die Struktur der Wirtschaft einer Kryptowährung bestimmt die Anreize, die Investoren dazu bewegen, einen bestimmten Coin oder Token zu kaufen und zu halten. Genauso wie Fiat-Währungen alle unterschiedlich sind, hat jede Kryptowährung ihre eigene Geldpolitik.

Die Tokenomik bestimmt zwei Dinge über eine Kryptowährung – die Anreize, die festlegen, wie der Token verteilt wird, und den Nutzen des Tokens, der seine Nachfrage beeinflusst. Angebot und Nachfrage haben einen enormen Einfluss auf den Preis, und Projekte, welche die richtigen Anreize setzen, können im Wert stark ansteigen.

Hier sind die wichtigsten Variablen, die Entwickler ändern und die Tokenomics beeinflussen:

Mining und Staking: Bei Basis-Blockchains wie Ethereum 1.0 und Bitcoin ist das Mining der Hauptanreiz für ein dezentrales Netzwerk von Computern, um Transaktionen zu validieren. Hier werden neue Token an diejenigen vergeben, die ihre Rechenleistung einsetzen, um neue Blöcke zu entdecken, sie mit Daten zu füllen und sie der Blockchain hinzuzufügen.

Staking: Belohnt diejenigen, die eine ähnliche Aufgabe erfüllen, aber stattdessen eine Anzahl von Münzen in einem Smart Contract wegschließen – so funktionieren Blockchains wie Tezos, und es ist das Modell, auf das sich Ethereum mit seinem 2.0-Upgrade zubewegt.

Yields: Dezentrale Finanzplattformen (DeFi) bieten hohe Renditen, um Anreize für den Kauf und Einsatz von Token zu schaffen. Token werden in Liquiditätspools eingesetzt – riesige Pools von Kryptowährungen, die Dinge wie dezentrale Börsen und Kreditplattformen betreiben. Diese Renditen werden in Form neuer Token ausgezahlt.

Token-Burns: Einige Blockchains oder Protokolle „brennen“ Token, d. h. ziehen sie dauerhaft aus dem Verkehr, um das Angebot an der im Umlauf befindlichen Münzen zu verringern. Nach den Gesetzen von Angebot und Nachfrage sollte die Verringerung des Angebots eines Tokens dessen Preis stützen, da die verbleibenden Token im Umlauf knapper werden. Du kannst dies mit Aktienrückkaufprogrammen im Aktienmarkt vergleichen. Im August 2021 begann Ethereum damit, einen Teil der Token als Transaktionsgebühren zu verbrennen, anstatt sie an Miner zu schicken.

Begrenztes vs. unbegrenztes Angebot: Tokenomics bestimmt das maximale Angebot eines Tokens. Die Tokenomik von Bitcoin schreibt beispielsweise vor, dass nie mehr als 21 Millionen Münzen geschürft werden können, wobei die letzte Münze voraussichtlich um das Jahr 2140 in Umlauf kommen wird. Bei Ethereum hingegen gibt es keine Obergrenze, allerdings ist die jährliche Ausgabe von Münzen begrenzt. NFT-Projekte (non-fungible token) treiben die Verknappung auf die Spitze: Bei einigen Sammlungen wird möglicherweise nur ein einziger NFT für ein Kunstwerk geprägt.

Token-Zuteilungen und Sperrfristen: Einige Krypto-Projekte sehen eine detaillierte Verteilung der Token vor. Oft wird eine bestimmte Anzahl von Token für Risikokapitalgeber oder Entwickler reserviert, die diese Token jedoch erst nach einer bestimmten Zeit verkaufen können. Das hat natürlich Auswirkungen auf das zirkulierende Angebot der Münze im Laufe der Zeit. Im Idealfall hat das Team eines Projekts ein System implementiert, bei dem die Token so verteilt werden, dass die Auswirkungen auf das zirkulierende Angebot und den Preis eines Tokens so gering wie möglich sind.

Wer entscheidet über die Tokenomics?

All diese Entscheidungen werden auf Protokollebene getroffen, und die meisten Tokenomics werden von den Gründungsentwicklern in den Computercode einer bestimmten Kryptowährung eingebettet.

Bevor eine Kryptowährung veröffentlicht wird, wird ihre Tokenomik oft in einem entsprechenden Whitepaper beschrieben, einem ausführlichen Dokument, das erklärt, was die vorgeschlagene Kryptowährung tun wird und wie sie und die zugrunde liegende Technologie funktionieren werden.

Verrückte Tokenomics – Spieltheorie in Aktion

Die obige Liste bildet die Grundlage für Tokenomics, aber das ist erst der Anfang. Kryptowährungen sind im Grunde ein Freifahrtschein für die Einführung jeder Art von Spieltheorie, die die Schöpfer wünschen.

Viele Token sind so genannte Utility-Token, d. h. sie haben einen bestimmten Zweck innerhalb eines bestimmten Ökosystems – AMP beispielsweise wird für ein dezentrales Treuhandsystem verwendet, und der DeFi Pulse Index Token von Index Coop treibt einen dezentralen Indexfonds für Top-DeFi-Token an.

Die Spieltheorie ist ein wirtschaftliches Konzept, das davon ausgeht, dass Händler rationale Akteure sind und sich bei bestimmten Anreizen schließlich für die optimale Wahl entscheiden (z. B. ETH staken, um hohe Erträge zu erzielen, Bitcoin schürfen usw.). Vergleiche zum Beispiel zwei völlig unterschiedliche Tokenomic-Zeitpläne: den von Olympus DAO, dem umstrittenen dezentralen Reservewährungsprojekt, und den von Loot, dem NFT-Charakterbogenspiel des Unternehmers und Programmierers Dom Hofmann, der den Video-Hosting-Dienst Vine mitbegründet hat.

In den letzten Jahren konnten Token-Inhaber über Regeln abstimmen, welche die Wirtschaft einer Kryptowährung definieren, indem sie mit Hilfe von Token über dezentrale autonome Organisationen (DAOs) abstimmten. Eine DAO kann zum Beispiel darüber abstimmen, die Anzahl der Token zu ändern, die an Staker ausgegeben werden – diejenigen, die Token zur Validierung von Transaktionen verpfänden.

Die Olympus DAO beispielsweise betrieb eine Art riesigen dezentralen Geldmarktfonds, bei dem diejenigen, die eine zuverlässige Reservewährung schaffen wollten, von zusätzlichen Mitteln profitierten, die dem Pool beitraten. Nach dem spieltheoretischen Modell des Projekts (das durch das Meme (3,3) populär wurde) war es die rationalste Entscheidung, OHM in das automatische Auffüllungsprotokoll des Protokolls zu investieren.

Dies lag an der Tokenomik des Protokolls; durch den Einsatz von OHM würde die dezentrale Reservewährung gestärkt und den Leuten ermöglicht, mehr Anleihen zu kaufen. Wenn jeder OHM verkaufen würde, würde dies den Preis des Protokolls beeinträchtigen und alle Inhaber wären davon betroffen. Du siehst also, wie die Tokenomics des Protokolls die Leute zum Kauf und zum Einsatz des Tokens veranlasst haben.

Tokenomics laufen nicht immer nach Plan. Letztendlich haben viele Leute OHM verkauft, nachdem Investoren, die einen OHM-Liquiditätspool auf einer Drittanbieterplattform nutzten, liquidiert wurden. Dies führte zu einem dramatischen Preisverfall, der andere Investoren vom Token abschreckte.

Loot hingegen ist ein NFT-Projekt, das von Hofmann entwickelt wurde. Dank der Tokenomics konnte jeder Loot sofort nach dem Start kaufen; die 10.000 Charakterbögen, auf denen Gegenstände aufgelistet waren, welche die Charaktere in einem noch zu entwickelnden Spiel verwenden würden, waren fast sofort ausverkauft. Die Tokenomics von Hofmanns Spiel drehten sich um Knappheit; da es nur 10.000 Charakterbögen gab und diese auf Twitter hochgejubelt wurden, wurden sie immens wertvoll.

Token-Governance und dezentralisierte Koordination

Governance spielt heutzutage eine große Rolle in der Tokenomik. Viele Token fungieren als so genannte Governance-Token, was bedeutet, dass die Inhaber ein Stimmrecht erhalten, um die künftigen Regeln und Entscheidungen eines Projekts zu beeinflussen. Dies alles geschieht im Namen der Dezentralisierung: Anstatt dass eine zentralisierte Gruppe von Entwicklern das Sagen hat, können die Token-Inhaber darüber abstimmen, wie die Plattform betrieben werden soll.

Stelle Dir die Governance-Tokens wie Aktien einer Aktiengesellschaft vor, wenn auch ohne einen CEO. DeFi-Plattformen funktionieren über DAOs – so nennt man ein Governance-System, das auf Token-Governance beruht. Die Inhaber können über alles Mögliche abstimmen.

Tokenomics entscheidend für Erfolg von Projekten

Tokenomics sind entscheidend für den Erfolg eines Projekts; so wie ein rücksichtsloser CEO ein Unternehmen in den Ruin treiben kann, können schlechte Governance-Entscheidungen Top-DAF-Projekte zum Scheitern bringen. Wenn alles andere fehlschlägt, ist es immer möglich, einen neuen Tokenomic-Zeitplan in die Existenz zu zwingen, indem man eine Kryptowährung „hard forking“ – ein Prozess, bei dem die Codebasis einer Blockchain kopiert wird, ein paar nicht abwärtskompatible Änderungen vorgenommen werden und alte Kryptowährungen und Validatoren auf das neue Netzwerk migriert werden.

Wie Tokenomics ein Altcoin-Projekt beeinflusst und wie man diese richtig analysiert lernst Du in unserem Ausbildungsprogramm.